Månedsrapport for november

ÅTD-afkastet i P+ Balance lå den 30. november på 10,43 %, hvilket er en stigning på 2,5 procentpoint i forhold til ultimo oktober.

Månedens porteføljeafkast var 3,2 % for aktier, 1,5 % for obligationer, 1,1 % for kreditobligationer, -0,4 % for særlige investeringer og -0,4 % for reale aktiver.

Resultatet af det amerikanske valg var en af de dominerende drivkræfter bag markedernes udvikling i november. Donald Trumps sejr som præsident og Republikanernes flertal i begge kamre af kongressen skabte forventninger om, at den kommende administration vil stimulere den amerikanske økonomi. Udsigten til skattelettelser, ekspansiv finanspolitik og en mere protektionistisk handelspolitik løftede de amerikanske aktiemarkeder. Særligt small cap-aktier, der er mere eksponerede mod det indenlandske marked, var blandt de største vindere. Sundhedssektoren oplevede derimod en mere afdæmpet stigning på grund af bekymringer omkring den nye administrations potentielle politik over for medicinalindustrien. Udover forventninger til Donald Trumps kommende politik afspejlede den positive markedsreaktion formentlig også en lettelse over, at der hurtigt kom et meget klart resultat. Uden for USA blev valgresultatet mødt med mere forsigtighed. Emerging markets underpræsterede i forhold til de udviklede markeder, og kinesiske aktier faldt som følge af frygt for fremtidige handelskonflikter. Samtidig forblev investorer skeptiske overfor, om Kinas finans- og pengepolitiske lempelser er tilstrækkelige til at understøtte en betydelig økonomisk vækst.

De økonomiske nøgletal fra USA i oktober var blandede. Nyere forretningsundersøgelser og arbejdsmarkedsdata tegnede dog et mere positivt billede for november. Kerneinflationen forblev uændret med en årlig stigning på 3,3 % i oktober. I Europa var inflationen i november en anelse lavere end ventet, hvor kerneinflationen for Eurozonen var 2,7 % mod forventet 2,8 %. Kombineret med svagere end ventet PMI’er for Eurozonen resulterede det i, at markedet fik større tiltro til, at ECB kan fortsætte en gradvis rentesænkning og potentielt sænke renten, indtil den er omkring eller lidt under neutral.

I den kommende periode vil fokus i høj grad være på den geopolitiske udvikling. Den kommende amerikanske administrations udenrigspolitik er stadig uklar og kan få betydelig indvirkning på forholdet mellem USA, Europa og Kina. Der vil i høj grad være fokus på, hvilke politiske agendaer Donald Trump prioriterer først (fx skattelettelser eller tariffer), ligesom hans tidligere udmeldinger om krigen i Ukraine vil rette fokus mod, hvordan han rent faktisk vil stoppe krigen.