Månedsrapport for maj

ÅTD-afkastet i P+ Balance lå den 31. maj på 1,8 %, hvilket er en stigning på 2,5 procentpoint i forhold til ultimo april.

Månedens porteføljeafkast var 5,0 % for aktier, 1,2 % for kreditobligationer, 0,9 % for særlige investeringer, 0,9 % for reale aktiver og -0,5 % for obligationer.

Markedets fokus var i maj måned fortsat centreret om eventuelle udviklinger i handelsuroen, forårsaget af Donald Trumps vidtgående udmeldinger om toldsatser i starten af april. Fokusset var primært på 1) eventuelle fremskridt eller udfordringer i forhandlingerne mellem USA og dets samhandelspartnere, og 2) potentielle økonomiske effekter af den uro toldsatserne har givet. I forhold til forhandlingerne blev det tidligt i maj annonceret, at USA og Storbritannien var kommet til enighed om en aftale, og efter en periode med tiltagende eskalering mellem USA og Kina mødtes repræsentanter fra de to lande i Genève, hvor de kom frem til en midlertidig aftale, der reducerede toldsatserne mellem de to lande markant. Ovenpå disse to aftaler fortsatte markedet den positive tendens fra slutningen af april med en forhåbning om, at forhandlinger kan løsne op for uroen om toldsatser.

Imod slutningen af maj vendte stemningen en smule, da der ikke kom yderligere nyt om pågående forhandlinger med andre handelspartnere. Tværtimod øgede Donald Trump spændingerne ved at melde ud, at EU var fodslæbende i forhandlingerne, og at han derfor overvejede at øge toldsatsen mod EU til 50 %. Efter et opkald mellem Donald Trump og formanden for EU-Kommissionen Ursula von der Leyen blev denne højere toldsats dog udskudt, og forhandlingerne blev opprioriteret. Episoden fremhæver den øgede usikkerhed, der vil være i løbet af de 90 dages forhandlingsperiode og understreger usikkerheden om, hvad der sker, når forhandlingsvinduet udløber for de lande, der ikke har nået at indgå en aftale.

I forhold til de økonomiske effekter af toldsatserne og den medfølgende usikkerhed viste de økonomiske nøgletal fortsat ikke de store svaghedstegn i løbet af maj. Der kan godt gå et stykke tid, før effekterne for alvor slår igennem, men markederne reagerede alligevel med en vis lettelse.

Ovenpå markedets kraftige reaktion på udmeldingerne om nye toldsatser i starten af april fortsatte markederne således med at genvinde det tabte i løbet af maj, og ved udgangen af maj var bl.a. aktiemarkederne i USA og Europa tilbage på niveauer fra før toldudmeldingen i starten af april. Et marked, der ikke har set denne vending, er valutamarkedet, hvor den amerikanske dollar fortsat er blevet svækket. Ved udgangen af maj var dollarkursen således på det laveste niveau over for Euroen (og danske kroner) siden starten af 2022.

I den kommende tid vil markedet have fuldt fokus på udløbet af forhandlingsperioden om toldsatser den 9. juli, og hvorvidt flere handelsaftaler vil blive annonceret inden da. Derudover vil der fortsat være stort fokus på de nøgletal, der kommer hen over de næste par måneder for at vurdere, hvilken økonomisk effekt toldsatserne får.