Månedsrapport for marts
ÅTD-afkastet i P+ lå den 31. marts på 3,62 %, hvilket er en stigning på 1,2 procentpoint i forhold til ultimo februar.
Månedens porteføljeafkast var 2,2 % for særlige investeringer, 1,6 % for aktier, 0,9 % for obligationer, 0,7 % for reale aktiver og 0,1 % for kreditobligationer. Dermed var det alle aktivklasser, der bidrog til det positive afkast i marts.
En stærk marts markerede afslutningen på et positivt 1. kvartal af 2024, hvor aktiemarkederne har leveret gode afkast. Den positive udvikling for risikofyldte aktiver kom på baggrund af fortsat solide nøgletal, særligt i USA, hvor markedet fortsat lagde mere vægt på den positive effekt af bedre vækst end på den negative effekt af, at renten forbliver på et højt niveau.
Mens fokus i USA og Europa fortsat er på, hvornår vi får de første rentenedsættelser, gik Bank of Japan (BoJ) imod strømmen ved at hæve deres styringsrente for første gang i 17 år. BoJ afsluttede dermed en historisk periode med negative renter ved at hæve styringsrenten til et spænd mellem 0-0,10 pct. Da ændringen var lille, forventes det ikke at få stor betydning for de finansielle markeder, men for at vurdere de videre effekter bliver det afgørende, om det var en enkeltstående renteændring for at komme væk fra negative renter, eller om det bliver starten på en længere cyklus af rentestigninger i Japan.
Efter en periode, hvor europæiske nøgletal har set svage ud, viste composite PMI-tallet for første gang siden maj 2023 en værdi over 50, hvilket indikerer økonomisk fremgang. Servicesektoren klarer sig fortsat bedst med en PMI på 51,5, mens fremstillingssektoren fortsat halter efter med en PMI på 48,1, hvor særligt fremstillingssektoren i Tyskland ser ud til at lide.
Mens vækstbilledet er understøttende for aktiemarkederne og er med til at forklare, hvorfor aktier er steget pænt i 1. kvartal trods stigende renter i den samme periode, begynder der så småt at være fokus på udviklingen i inflationen igen, særligt i USA. I marts fik vi således endnu en gang højere inflationstal end ventet fra USA. I de kommende måneder vil fokus være på, hvor svær den sidste del af inflationsbekæmpelsen bliver, samt hvorvidt den økonomiske vækst kan føre til en ny stigning i inflationen. Markedet forventer rentenedsættelser fra både den europæiske og amerikanske centralbank senere på året, men et forhøjet inflationsniveau kan betyde, at de må skuffe markedet.